2022年6月23日五洲新春（603667）发布了重要的公告称：诺德基金黄伟、东方证券丁昊 唐琳 王天一、南银理财张柏贤、华泰柏瑞陆从珍、中信保诚陈岚 杜中明、广发证券于洋、赋格投资朱明瑞、农银汇理颜伟鹏、龙航资产顾铭驰、大正投资刘萌、健顺投资俞鑫祥、乾行资产杨如丰、盛宇投资张亚辉、光大永明余辉、泰信基金张挺、华泰资管徐小勇、西部利得曹祥 温震宇、招商证券何雨明、国寿养老贺宝华、玖鹏资产章韧 陈勇、东海基金胡纪相、长盛基金赵楠、瀑布资产杨森 孙左君、建信理财贺泽安、龙全投资张宇麟、光大保德信林晓枫、摩根士丹利华鑫基金荣子龙 陈修竹、中金资管薛一品、相聚资本李梦、中欧瑞博黄坚、汇丰晋信黄志刚 范坤祥、富国基金王佳晨、德邦基金龚德昭 祝捷、沣京资本李正强、亘曦资产林娟、韶夏投资潘旭江 傅鹏波、上投摩根郭晨、长信基金孙亦民、砥俊资产荣子龙、国投安信余刚、颐和久富闵宏巍、衍航投资庞兴华、人寿资产阳宜洋、惠正投资何云峰、逐熹投资叶宇宏、英大保险万朝晖、华富基金陈派卿、睿石投资唐谷军、鹏华基金胡颖、中英人寿黄翊鸣、华融证券杜汉颐、中科招商张东东、信诚基金张伟、海富通基金戴卡娜、五地投资成佩剑、富兰克林程刚、东证自营沈昊于2022年6月22日调研我司。

　　答：公司掌握了轴承的四种核心技术，通过技术平移，公司汽车零部件工艺与这四个核心技术匹配度达95%以上，风电滚子跟公司原来的产业链几乎100%重叠，所以公司能做轴承套圈，也能做绝大部分的汽车机械的零部件。即公司凭借基础的加工、热处理等能力可以向很大的一个领域去延伸。

　　答：从销售数据上看五洲新春销售规模处于国内前六，上市轴承企业前二，但轴承行业不能仅关注排名，因为轴承有8万余个品种，每家公司侧重点不一，专精方向也不一。

　　答：随着风机的大型化，滚子价格会依据相应滚子的原材料变化、技术难度和精密度要求的提高，单件滚子产品的价值会相应有所调整。

　　问：请公司介绍一下风电滚子的市场格局,别的企业的优势是什么?轴承企业是否会顺着纵向产业链,做滚子方面的自供?

　　答：第一个问题，滚子市场格局，第一梯度是外资的品牌，他们掌握滚子的制造技术，一般以自制和进口为主，但成本比较高，现在少量在国产化了；第二梯度，国内一些著名轴承企业也自制滚子，大部分自用。第三梯度是专业滚子厂，因为专业滚子厂的滚子精度能够达到I级精度，而且面对的是整个风电市场，满足各个轴承企业风电轴承产品的技术方面的要求和精度要求，所以在效率提升、技术改进和工艺优化上，它整体的迭代会比较快，整体竞争力就比较强；第四梯度是普通的工业轴承滚子工厂，但达不到I级滚子精度的技术水平，第四梯度处于充分竞争的市场，目前竞争也比较激烈。第二个问题，现在有一些轴承企业有这种意向。

　　问：新强联,洛轴,瓦轴和恒润等已经逐渐在用国产风电滚子,目前来看4兆瓦以上的这种大兆瓦轴承,目前国内国产化率大概什么样?主轴,变桨,齿轮箱这三种滚子国产化率是不是真的存在差异?

　　答：分三类产品来说，第一类风电变桨轴承的国产化率及成熟度非常高，能够达到80%以上，外资品牌竞争不过中国的，第二类风电主轴轴承国产化正在进行，国内很多家都在陆续测试，目前主轴轴承这块成熟度及国产化程度并不是很高，预计到2023年风电主轴轴承会有比较大批量的放量。第三类风电齿轮箱轴承滚子，目前是国产化程度最低的，据我们不难发现目前只有极少企业基于国外公司市场和设计的基础上才能生产。齿轮箱轴承滚子也是三类滚子里难度最高的。

　　答：目前订单超过了我们的产能，公司已公告准备投资近3亿元建设年产2200万件4兆瓦以上风电机组精密轴承滚动技改项目，其中拟使用募集资金2.05亿元，工期两年，全部建成后预计实现年收入约5.5亿元。公司已利用自有资金在建设，该项目是技改项目，产能逐步扩大，公司力争在2023年底前完成该项目。

　　问：滚子产品在这个风电轴承里面的成本占比大概多少,批量化生产交付之后稳定的毛利率能做到多少?

　　答：滚子产品占整个风电轴承价值10%-15%，目前平均毛利率为35~40%左右。

　　答：从轴承这块讲，由于燃油车向新能源车的整体转型，变化有二，一是取消发动机，二是变速箱由原来的五档变成了两档，对应地取消了发动机轴承等，但相应增加了驱动电机轴承跟等，初步估计整体的单车轴承价值量没有减少。

　　问：能源车热管理系统中公司能做哪部分,现在是怎样的布局?公司的客户有哪些?

　　答：公司热管理系统零部件主要以硬管、管接头和结构件为主，目前正在开发软管、整体的系统管、分配器量。公司下游客户主要是法雷奥、等。

　　答：第一主营业务，我们是基于核心技术关联的产品多元化，因为我们产品比较多，那么看起来比较杂，其实不然。轴承套圈滚子产业链是一样的，那么一季度占总销售的63.34%，毛利润占76.68%，所以轴承这块还是比较突出的，把范围扩大一点，汽车零部件这块产业链80%相似，20%的差别在于前面用钢材，家用空调用铜，汽车空调用铝的。高精度滚子未来希望可以到10亿产能规模，首先公司希望在2023年年底完成5.5.亿产值的风电滚子技改项目。

　　答：现在我们已聘请了中信证券作为我们的保荐券商，准备向证监会提出申请，据了解现在整个非公开发行节奏还是比较快，假设说2022年年底能够顺利拿到批文，再根据证券交易市场详细情况来看整体发行，但是这个进度实际上并不影响我们现在项目的实施，我们已投入自有资金滚子实施技改项目，募集成功后可以用募集资金来置换。

　　答：汽车轴承这块能够准确的通过我们业务情况做推测，我们一季度不算滚子，成品轴承2.9亿，轴承套圈2.1亿，一季度轴承产品已经实现了5亿收入，公司轴承有70%是用在汽车行业，但是我们并了FLT，因为FLT的轴承70%是用于工业传动，综合下来约一半左右用于汽车。那您可以这些对全年做到合理的推测。

　　答：新能源汽车大部分轴承公司都已研发成功，由于我们是二级供应商，具体多少用在新能源汽车还是传统汽车里不是很清楚，但是我们给万向配套的底盘系统的球环滚针轴承在新能源汽车中占比较大。

　　五洲新春主营业务：轴承、精密机械零部件和汽车安全系统、热管理系统零部件的研发、生产和销售,为相关主机客户提供行业领先的解决方案和高效保障

　　五洲新春2022一季报显示，公司主要经营收入8.82亿元，同比上升59.78%；归母净利润4008.3万元，同比上升21.1%；扣非净利润3523.54万元，同比上升30.11%；负债率52.08%，投资收益-99.18万元，财务费用1054.6万元，毛利率17.24%。

　　该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为13.72。

　　证券之星估值分析工具显示，五洲新春（603667）好公司评级为2星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

　　证券之星估值分析提示五洲新春盈利能力比较差，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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