公司24Q2成绩超预期增加，费用管控到位。2024Q2公司归母净利润（扣除补偿款0.9亿元后）为0.8亿元，同比+278%，环比+12%；扣非归母净利润0.9亿元，同比+445.4%，环比+17.8%。费用率方面，24Q2公司出售/办理/研制/财务费用率别离为1.1%、5.8%、3.5%、0.6%，同比别离-0.3pct/-0.4pct/-1.4pct/+0.6pct，企业内部管控到位，期间费用率同比下降。

　　从毛利率看，主业各板块改进趋势清晰。公司24H1全体毛利率为19.9%，同比+1.5pct。分事务板块看，1）表里饰及机电毛利率20.9%，同比+3.4pct，首要得益于出售规划扩展收购等各项本钱有所摊薄；2）轮毂轴承部件毛利率21.8%，同比-2.8pct，首要系汇兑收益削减和海外产品降价影响；3）新能源电机毛利率13.2%，同比+11.1pct，逐渐进入电驱动职业惯例盈余水平。

　　座椅驱动器比例优势明显，座椅电机客户继续打破。座椅驱动器（HDM）是公司抢先布局板块，已成为国内HDM配套比例最大的公司之一，HDM板块具有杰出的利润率水平，获益商场空间扩容且市占率提高，下半年有望继续上量。座椅电机方面，23H2公司水平滑轨电机现已过佛瑞亚、安道拓和李尔等客户审阅，装备在奇瑞、长安、洛轲某新车型，现在现已逐渐量产；丝杆举高电机终端使用于上汽及春风车型，2024年上半年现已小批量开端供货；侧举高电机已在春风和比亚迪某车型新品匹配测验中；电动头枕升降电机总成经过上半年度的开发已得到客户认可，2024H2将逐渐量产使用于国内小鹏某车型上。

　　轮毂轴承单元技能堆集深沉，海外建厂+新能源前装配套有望奉献新增量。轮毂轴承供海外后商场及国内中高端车企前装商场，海外扩张方面，公司境外已出资建造新火炬泰国工厂，已布局三条产线，完结全工艺流程本地化出产，2024年5月已完结小批量量产，首要客户包含Autozone，AAP，NAPA，CRS，GRD等；一起公司在新能源范畴加快布局，2024年获得阿维塔、极氪、春风日产、上汽奥迪、小鹏等多个新项目。

　　电驱动板块扭亏为盈，变速箱事务继续减亏。公司电驱动板块首要客户包含五菱、奇瑞、长安等，一起新获北汽福田电机项目、五菱商用车电机电控二合一电桥项目，2023年9月开端量产高功率扁线电机，利润率有望逐渐提高。变速箱事务研制人员规划继续减缩，板块继续减亏，对公司全体盈余影响咱们咱们都以为有限。

　　活跃优化产品结构，拓宽轿车及机器人滚珠丝杠事务。公司方案从EHB线操控动用滚珠丝杠轴承到EMB线操控动用滚珠丝杠、转向用滚珠丝杠轴承、人形机器人用滚柱丝杠产品逐渐进行开发，已完结车用滚珠丝杠样品检测，估计2024年12月完结EHB制动用滚珠丝杠轴承PPAP（项目定点）。公司活跃探索滚珠丝杠使用空间，凭仗新事务有望切入人形机器人赛道，有望翻开全新生长空间。

　　盈余猜测：公司主业修正继续超预期，滚珠丝杠事务翻开生长空间。咱们估计公司2024-2026年归母净利润别离为4.24亿元、3.64亿元和4.47亿元，对应EPS别离为1.06、0.91、1.12元，对应PE别离12倍、14倍和11倍。

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