2022年12月13日三一重能（688349）发布了重要的公告称公司于2022年12月9日进行路演，天风证券孙潇雅 刘赛赛、国寿养老刘崇武 周晓文、华夏基金戴方哲 刘海泉 周欣、泰达宏利王鹏 张勋 孟杰 魏成 庄腾飞 张旭晨、交银基金傅爱兵 孔祥瑞 杨浩 杨芝庭 王青雷、兴全基金张哲源 孟维维 仲可婧、中欧基金汤洁、南方基金都逸敏 黄春逢 王朝辉 范佳瓅 熊琳 张磊 应帅 钟赟 章晖、汇添富基金花秀宁 赵剑 李超 董超 刘昇 李云鑫、华泰资产朱荣华、博时基金雷洋 陈伟 郭康斌 刘锴 肖瑞瑾 陈鹏扬、广发证券代川 王宁 孙柏阳、富国基金汤启、太平资产童小龙 朱云、国泰基金郑浩、华安基金陈泉宏 胥本涛 熊哲颖 孔涛、易方达陈皓 何崇恺 刘健维 陈思源 李常、太平养老张凯 刘伟刚 贺骞辉、万家基金王立晟 刘文杰、申万菱信王翰 娄周鑫 周小波、睿远基金孔祥宇 周睿洋、东方资管李竞 郑华航、方正证券陆陈炀、招商基金李正伟、平安养老张甡、海富通黄强 刘洋 白晓兰 彭志远、国联证券陈子锐、安信证券郭倩倩、海通证券吴杰 马菁菁、东吴证券曾朵红 胡佳怡、建信基金姜锋 周智硕 张湘龙 江映德 杨荔媛 蒋超 高青青 徐辉 赵荣杰、博道基金张迎军 孙文龙 袁争光 彭宗云 吴子卓参与。

　　答：目前公司各项经营情况正常，主要经营指标如下出货量方面，预计第四季度出货容量为 2GW 左右，全年出货容量预计同比增加 30%-40%左右；毛利率方面，预计全年毛利率较前三季度略有下降，基本保持持平；在手订单预计 2022 年底将超过 10GW；同时公司加快在海外、海上、风资源、产业方面的布局，为后续市场突破做好准备。

　　问：今年行业装机量预计如何，明年预计装机量有多少，2025 年装机量有咋样的预期？

　　答：预计行业今年装机容量为 40-45GW，主要看 12 月份装机情况而定。明年行业装机容量比今年将有较大幅度的提升，预计全年装机容量为 70-80GW，其中海风装机容量预计 10-15GW。结合国家发改委、能源局印发的《“十四五”现代能源体系规划》，预计行业 2024 年、2025 年的装机容量较 2023年将持续增加，未来三年行业前景较好。

　　答：明年交付的大部分订单为今年中标的平价订单，单千瓦平均销售价格将有一定幅度下降。随技术进步、大型化的发展，公司预计明年交付主要为 5MW 以上机型，平均兆瓦数将比今年提升超过 20%，机组大型化会促进降低单千瓦平均成本；同时公司将开展各项降本措施，巩固成本控制优势。综合技术、供应链降本的影响，预计明年毛利率指引为15%-20%左右。

　　问：公司海外布局的进展如何，预计重点布局哪些区域，海外订单的毛利率情况如何？

　　答：公司海外市场要立足于长远，短期目标为实现突破，重点布局越南、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、印度、巴西等区域，目前已经在个别国家实现突破，明年订单将逐步开始交付实现收入，海外订单的毛利率水平普遍高于国内。海外布局的主要策略如下（1）组建海外业务开发团队，引进专业的风电行业国际化人才，推行人员本地化，开发当地市场；（2）成立专门的大客户团队，借助国内发电企业的境外投资项目，跟随国内大客户一同出海；（3）凭借股东方在全球的品牌效应、海外体系，推广布局销售经营渠道，推动风机出海。

　　答：公司除了供应链降本、技术降本外，还会通过质量降本、降造费用等方式减少相关成本；同时，除了主要零部件降本外，公司还会加大对小部件的穿透降本，挖掘小部件的降本潜力。另外，公司通过智能化、数字化工厂，提高组织和人员效率，实现自动化、少人化，效率的提高有助于成本的降低。

　　答：目前海上风机市场整体供大于求，公司海上市场起步晚，未来将通过差异化风机产品进入，取得竞争优势。目前已加快研发领域布局，预计 2023 年将推出海上全系列机型。公司在技术路线上，除了对双馈技术路线进行深入探索和拓展外，也会实施开展半直驱路线的研究与储备，实行两种技术路线并举。区域布局方面，公司与沿海多个省份（如河北、山东等）进行洽谈，快速推进落实，预计明年会有突破。

　　问：公司叶片自制及对应的叶片模具是不是真的存在短缺，明年叶片产能是不是满足交付的需要？

　　答：公司叶片实现自主研发、生产，目前产能能够完全满足自身保供需要。除了保供外，还会实现一定规模的对外销售，为公司创造价值。公司叶片模具为外购模式，在叶片量产前会采购到位，目前不存在叶片模具短缺的情况。公司目前叶片产线的产能规划可满足明年的交付需要，同时今年公司投资新建巴彦淖尔等工厂，将逐步扩大叶片产能，满足产能需要。

　　答：截至目前，公司存量已建成风场约 0.5GW 左右，在建风场 0.4-0.5GW 左右，明年预计待建风场约为 1.5GW 左右。公司对风电场实行滚动开发的计划，实行“开发一批、转让一批、自持一批”的策略，依据需求端情况适时对风场进行转让。公司出售风场业务为公司的一项经常性业务，实际是公司销售风机及承接 EPC 业务的一种实现方式，未来也是公司持续性的主体业务之一，公司将围绕此业务探索出一个新的商业模式。

　　答：目前偏航和变桨轴承国产化已经很成熟，应用相对广泛。主轴承国产化的应用相对成熟，未来主要需突破大兆瓦机型的主轴承的批量应用。国产主轴承目前已经在公司多个平台机型得到普遍应用，独立变桨已经在大兆瓦机型上得到普遍应用。

　　答：陆上风机交付大多分布在在 5-7MW机型，从技术角度看，目前陆上风机功率大型化尚未到瓶颈，未来风机大型化会继续发展，且海上风机的大型化也会促进陆上风机技术的发展，但陆上风机大型化的进度会受关键零部件成熟度影响，另外吊装、运输等客观因素也会影响陆上机组的大型化，后续迭代速度会有所放缓。

　　三一重能（688349）主营业务：风电机组的研发、制造与销售,风电场设计、建设、运营管理以及光伏电站运营管理业务

　　三一重能2022三季报显示，公司主要经营收入63.45亿元，同比上升12.75%；归母净利润10.43亿元，同比下降4.16%；扣非净利润9.74亿元，同比下降5.3%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入22.63亿元，同比上升35.94%；单季度归母净利润2.45亿元，同比下降0.55%；单季度扣非净利润2.36亿元，同比上升10.08%；负债率58.82%，投资收益7.69亿元，财务费用-4927.08万元，毛利率26.14%。

　　该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级8家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为44.61。融资融券多个方面数据显示该股近3个月融资净流出1.55亿，融资余额减少；融券净流入1109.73万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三一重能（688349）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须着重关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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